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【分析】欧元区又双叒出幺蛾子了,三大风险来袭需早做提防

经历了去年年初人民币快速贬值、年中英国成功脱欧、年末特朗普意外上台的各种黑天鹅之后,我们在今年年初也提示2017可能又是黑天鹅事件频发的一年,金融市场有望再次经历不平静的一年。截止到目前,我们已经初步体验到了特朗普特立独行的风格对市场带来的冲击,与此同时,欧元区的几大黑天鹅也悄然浮出水面。

关注汇率的投资者可能已经发现了欧元的异样,此前趁着美元走软而一路上行的欧元从这周起180度大转弯,两天之内迅速下行近200点,这也跟以下三大风险有密不可分的关系。随着事态的演变,长期来看欧元仍将继续承压。

1、希腊债务危机再起波澜

希腊目前面临的窘境需要回溯到2015年7月,当时希腊与国际债权人签署第三轮救助协议,债权方同意在希腊履行一系列改革承诺的基础上,向其提供860亿欧元救助资金,为期3年,分批发放。而现在的问题就出在分批发放上,IMF将很有可能不会加入欧元区对希腊的下一轮资金发放因为根据IMF最新报告显示,目前希腊经济比一年前时更黯淡,负债“极度无法持续”。这也使得希腊能否及时取得金援偿还7月到期的债务,打上大问号,2019年到期的希腊国债随即遭到抛售,收益率也水涨船高,达到9.77%的高位,创去年9月以来新高。

希腊债务危机

目前来看问题就存在于IMF和欧盟的不同意见上据IMF计算,2020年希腊公共负债将达GDP的170%,即使落实改革政策,希腊也无法摆脱债务问题;欧元区国家必须对希腊大幅减债,否则希腊将难以为继;但欧盟却认为,希腊经济的表现可谓是超乎期待,同时财政赤字的改善速度也是好于预期,希望能够让希腊取得第三轮的援助计划款项,维持住当前的复苏趋势与改革进展。下图中也可清晰看出,欧盟对于希腊政府盈余的期待(白色线)要远远高于IMF的预测(蓝色线)。

希腊政府盈余

现在希腊能否及时取得金援偿还7月到期的债务就取决于本月20号将举行的欧元区财长会议届时欧盟和IMF会展开商讨,争取就希腊纾困案达成新协议。这次会议可谓意义重大,因为从三月15号起,欧洲的选举季将拉开序幕,在荷兰、法国、德国举行大选的同时想要达成新的协议可谓是难上加难。所以如果本月20日的会议无果而终的话,希腊可能再度面临违约风险,甚至从理论上会出现退出欧元区的风险。

2、法国大选飞出黑天鹅,“退欧”候选人民调领先

此前,法国的大选选情一直顺风顺水,虽说意图进行退欧的候选人勒庞一直在制造噪音,但是中规中矩的菲永一直牢牢把握着领先的局势。但是最近情势风云突变,风头正劲的菲永遭遇了空饷门的打击,他的家人涉嫌领取高达总计约90万欧元的“空饷”,严重影响法国民众对菲永的信任,这一事件不仅直接导致菲永的支持率大幅下滑,甚至还有可能引发激进的勒庞上台以及法国退出欧元区这一恶劣后果。

法国大选

勒庞是法国极右政党“法国国民阵线”的主席,她誓言将带领法国对抗全球化并退出欧元区。近期公布的总统竞选纲领则显示她期望将大幅限制移民、使法国退出欧元区,并对欧盟身份举行公投。在目前菲永支持率大幅下调的情况下,此前郁郁不得志的勒庞在最近的民调中取得了领先,支持率为26%,甩开排在第二位的候选人3个百分点。目前来看勒庞大概率将在第一轮选举中获胜,虽然调查显示在第二轮选举中勒庞失败的概率是60%-70%,但是有了去年英国退欧和美国总统选举的前车之鉴,市场敏感的神经已经被挑拨起来,毕竟如果勒庞真的当选,那么欧元区和欧盟的瓦解也就成为了切切实实的风险。在此情况下,我们也需紧密关注4月23日的首轮选举和5月7日的第二轮大选。

欧盟瓦解

3德国总理连任出现危机,反对党支持率首超执政党

自2005年上任以来,默克尔已连续掌权十余年,如果能够再度连任,她就将追平其政治恩师、前总理科尔连任四届16年的纪录。但是根据最新民调数据的显示,德国中左翼政党社会民主党(SPD)的支持率达到31%,而默克尔领导的 “联盟党”支持率仅为30%。这也是多年来社会民主党首次领先于联盟党。如果届时执政党发生更迭,政治方面的不确定性也会对欧元造成一定影响。

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